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螺紋鋼:買近拋遠(yuǎn)較穩(wěn)妥

發(fā)表時間:2019-01-03 09:29:05
上周,黑色金屬板塊再次止?jié)q下跌,且周內(nèi)跌幅回吐前一周漲幅?;久嫦鄬ζ醯蔫F礦石再次領(lǐng)跌,跌幅在6%—10%。周內(nèi)鋼材現(xiàn)貨重現(xiàn)高價位成交不暢,導(dǎo)致鋼材期貨主力合約亦有4%—8%的跌幅。在周末鋼坯累跌120元/噸的利空影響之下,本周一黑色金屬板塊主力合約跌幅普遍在兩個百分點以上,鐵礦石繼續(xù)領(lǐng)跌。黑色板塊近期普遍呈現(xiàn)近強遠(yuǎn)弱的格局。以螺紋鋼為例,上周1705合約與1710合約價差由200元/噸擴大至270元/噸。對此,我們認(rèn)為,3月—4月旺季需求和1705合約交割臨近,是近月合約偏強的主要原因。
  交割漸近,期貨貼水加劇上周,鋼礦期貨依然呈現(xiàn)出貼水程度擴大。螺紋鋼1705合約貼水由280元/噸擴大至360元/噸,鐵礦石1705合約貼水?dāng)U大10元/噸至40元/噸?,F(xiàn)貨方面,除煤焦價格相對堅挺外,鋼礦價格均有不同程度的下跌。華東華北三級螺紋鋼報價下調(diào)80—140元/噸至3600—3700元/噸,全國主要城市熱軋4.75MM現(xiàn)貨跌幅更甚,達到140—240元/噸。目前現(xiàn)貨報價普遍低于螺紋鋼。外盤鐵礦石指數(shù)周跌8.4美元,現(xiàn)該指數(shù)回落至84美元下方。港口現(xiàn)貨亦同步下調(diào)20元/濕噸,接近650元一線。港口焦煤現(xiàn)貨周內(nèi)暫穩(wěn),國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場價在鋼廠提價的影響下周漲50—60元/噸。
  利潤下降,鋼企補庫減速受此影響,上周多方數(shù)據(jù)均顯示出煉鋼利潤下滑,其中螺紋鋼盤面利潤周跌100元/噸上下,目前利潤水平在400—500元/噸區(qū)間。華東華北煉鋼利潤周降幅達到50—150元/噸,但目前相對利潤水平仍有680—780元/噸。雖然周度煉鋼利潤出現(xiàn)一定的回落,但鋼企整體開工節(jié)奏仍有小幅提升。樣本鋼企開工率增加0.64個百分點至76.52%,產(chǎn)能利用率增加0.48個百分點至83.86%。
  雖然鋼企生產(chǎn)節(jié)奏未降,但從原料庫存和采購角度來看,預(yù)示著鋼材產(chǎn)出有下降的跡象。新鋼企礦石庫存可用天數(shù)環(huán)比減少3天至25天,而近兩周鋼企補庫維持在262萬—263萬噸,處于節(jié)后相對較低的水平。此外,我們跟蹤的高、低品位礦價差近期呈現(xiàn)回落趨勢,也同時表明鋼企利用高品礦不及前期,同樣預(yù)示著鋼材產(chǎn)量下降的可能性。鐵礦石需求存在回落的預(yù)期,但供給端壓力環(huán)比有增。海外礦山發(fā)貨和國內(nèi)港口到貨量均有增加。在供需共同作用下,上周港口鐵礦石庫存繼續(xù)創(chuàng)新高至1.33億噸,庫存累積速度呈現(xiàn)擴展態(tài)勢。
  成交回落,庫存去化放緩下游需求再度回落是近期黑色品種集體回調(diào)的原因之一。上周鋼貿(mào)商日均成交鋼材15.4萬噸,較前一周日均成交量下滑3萬噸。以上海市場為例,周度螺紋鋼、線材成交再次大降1.1萬噸至2.6萬噸,處于節(jié)后相對較低的水平。成交不暢亦影響鋼貿(mào)商去庫存的速度,周度鋼材社會庫存環(huán)比下降28萬噸至1472萬噸水平。
  但值得注意的是,五大鋼材品種庫存全線下降。下游需求龍頭行業(yè)——地產(chǎn),上周樣本城市日均銷售67萬平方米,環(huán)比微降,同比降幅超過25%。
  綜上所述,近期下游需求雖然呈現(xiàn)一定的放緩跡象,但鑒于旺季背景和1705合約距離交割漸近,我們認(rèn)為,短期單邊操作的風(fēng)險將加大?,F(xiàn)階段繼續(xù)建議穩(wěn)健的套利操作,短期仍可把握螺紋鋼買近拋遠(yuǎn)的套利機會,中期做空1710合約盤面利潤仍可繼續(xù)持有或新介入。
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